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　　11月25日，中国为推动汇率改革又向前迈出一步，中国央行当天在国内外汇市场进行了货币掉期操作，此举可能会使中国的外汇市场带来更加灵活的变化，也被视为中国政府将允许人民币小幅升值的一个迹象。

　　美联社报导说，中国央行当天证实，正在进行首次货币掉期操作，但没有透露具体详情。一名中国国有银行交易员透露说，此次央行提供了期限为1年、操作量达60亿美元的掉期交易，交易价格为1美元兑7.85人民币。

　　不过，这种掉期交易似乎并没有对人民币汇率市场立即产生影响。当天，美元兑人民币开盘报8.0810元，收盘价为8.0815元。此前一段时间，美元兑人民币汇率则一直在8.0870左右进行窄幅波动。

　　对于人民币汇率一路攀升的现象，中国外汇分析师对中国媒体分析说，其主要原因是，几天前央行向各商业银行下发了有关完善做市商制度的相关文件，进一步将外汇市场的自主定价权下放给商业银行。在这种情况下，商业银行报出的美元兑人民币的钞买入价将更加真实反映市场对人民币的需求，这一报价越低，就说明市场对人民币的需求越大。

　　中国央行要在其中有利可图(不考虑利率因素)，人民币汇率需要从目前的水平上至少上升2.9%。交易员表示，中国央行可能因此会尽力表露出希望人民币币值能在未来一年温和上升的预期。

　　华尔街日报指出，这是中国央行首次进行掉期操作，也是央行向市场化迈进的最近动向。未来几周央行可能将进行更多的掉期操作，为外界了解其意图提供更多的线索。虽然当天的掉期操作可能表明在未来数月人民币汇率的灵活性将进一步增强，但交易员表示，中国央行一样也能轻松压制外界对于人民币汇率进一步走强的预期。

　　道琼斯通讯社报导说，中国央行将与10家银行进行掉期交易，而在此之前，外汇衍生品市场走势表明，市场已经消化了人民币兑美元汇率将在未来一年升值4%的预期。在新加坡以及中国以外的其他市场交易的不可交割远期衍生品合约也迅速消化了掉期操作反应出的人民币小幅升值的水平。

　　中国政府官员一直反对在7月人民币兑美元升值2.1%之后采取任何仓促的汇率行动。截至周五收盘时，美元兑人民币汇率为8.0815元，较7月份仅下跌了 0.35%。上周在美国总统布什访问中国期间，人民币再次成为热门话题。布什认为，坚挺的人民币将有助于美国减少对华贸易逆差。

　　中国央行11月24日晚表示，将在2006年允许做市商参与美元/人民币的现汇交易，这也再次显示出中国有意增加外汇系统的灵活性。中国央行行长周小川本月在一份公开发表的文章中称，中国期望能在2010年前实现人民币的完全可自由兑换。

　　做市商制度可能是中国央行为放松对人民币汇率直接控制而迈出的一步。分析师表示，做市商的积极参与可能最终会替代中国央行经常进行的人民币买卖操作。不过，在人民币实现完全可自由兑换前，预计中国央行会通过要求做市商遵循一些特定的规则来限制汇率的波动性，从而仍将对人民币汇率的间接控制权掌握在自己手中。