虽然美国总在强调“强势美元”，但作为真正硬通货的石油和黄金，在美元贬值的过程中使美国的一些利益集团受益匪浅是毋庸置疑的。

　　自2003年初至今，美元汇率指数已跌至84.21，重返1995年水平，美元汇率下降幅度接近18.4%。一般认为美元汇率指数在100为均衡汇率水平，所以目前美元汇率已处于较为严重的低估状态。有业内人士甚至预测，美元可能暴跌至1欧元兑2美元。

　　一位资深美国外交官在和经济学家盛洪教授交谈时表示：发现两人居然在一个问题上达成共识：现在不是美元会不会崩盘的问题，而是什么时候崩盘的问题。

　　这是市场经济规律，还是美国操纵，背后另有其图？无论美国真正的目的是什么，美国好莱坞的“吸血鬼”大片已经开始在现实中上演。

　　下跌，没有尽头

　　美元疲软的若干原因中，财政赤字是其一。

　　克林顿政府在削减联邦财政赤字方面曾取得过巨大成功。在他离任时，美联邦财政尚有1273亿美元的盈余。但由于小布什上台后，大规模推行减税政策，导致美国战后最长周期的经济增长时期宣告结束。另一方面，小布什上台以后推行反恐政策，发动了对阿富汗和伊拉克的战争，使它的财政支出急剧增加，造成了美国财政收支状况的恶化。到2004财政年度，联邦财政赤字已达到4130亿美元，债务余额达到70000多亿美元，占GDP的比重超过了国际公认的警戒线（60%）。

　　其二，是经常项目收支逆差的空前恶化。从1992年到2001年的10年间，美平均的经常收支赤字是1899亿美元。2002年经常项目赤字达到4739亿美元，2003年达到5307亿美元。预计2004年将突破6000亿美元。

　　此外，外国对美国的直接投资急剧减少。过去，之所以在财政状况和经常项目收支恶化的情况下，美元能保持坚挺，在很大程度上得意于外国直接投资的流入。1998年，外国对美国的直接投资是1744亿美元，1999年是2834亿美元，2000年是3140亿美元，进入2001年，由于全球的直接投资进入低潮，外国对美国的直接投资明显减少。2003年更比2002年减少了44.9%。这使美经常收支失衡更加严重，美元暴跌风险进一步加大。

　　而中国社会科学院金融研究所周茂清博士认为，在未来一段时间，美元汇率的下降通道似乎还没有走到尽头。

　　首先，布什连任以后将继续推行减税和反恐的政策。

　　布什在年终新闻发布会上的新的任期政策也强调了这点。布什表示，他将于2005年初提交一个与时代相符的预算，为军队提供所需资金，保卫国土。美国将增加驻伊美军人数，加速训练伊拉克安全部队和继续追捕“恐怖分子和抵抗分子”。这将使财政收支恶化的状况进一步继续。

　　其二，过去中东产油国把大量的美元投到美国去，购买美国国债，这也是支撑美元汇率的重要原因。布什连任后，意味着和中东石油国的关系将进一步恶化。这将促使这些国家更多的采用欧元结算的方式来增加它们的外汇储备，从而对美元稳定造成严重冲击。

　　“迄今我们还未发现一种反对看跌美元的明确论据，”纽约研究公司IDEA global的外汇策略师肖恩·卡娄说，“市场觉得，美国决策者们并不认为美元疲软。”

　　放任，谁来受益

　　最令市场失去信心的是，美国对美元疲软实行的放任态度。

　　2004年11月17日，美国财长斯诺在访问欧洲时的讲话意味深长。他说，“历史表明，对任何货币强加以非市场化价格的做法都将是得不偿失的，而且也不会持久。”他的讲话引起了欧洲广泛的猜测和评论。解释的结果就是美国将对美元的贬值采取放任的态度，而且不会出台强有力的干预措施。这就进一步加大了人们对美元暴跌的预期。

　　埃及经济学家阿明曾经将美国金融体系形容为“吸血鬼”，因为它汲取了全球最多的净储蓄。英国《经济学人》杂志和《金融时报》文章认为，美元的大幅贬值是美国的一种“变相赖债”，通过贬值来“宰”外国投资者不会有什么政治代价，因为外国人没有美国选举的投票权。

　　摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠认为，美国推低美元的主要目的，是通过牺牲其他国家的经济增长来推动美国经济的持续、强劲增长。

　　据分析，小布什连任后，尤其是头两年，为了给国民制造一个好印象，会不惜一切搞好经济。2004年12月20日，小布什在白宫举行的年终新闻发布会上阐述了他第二任期内的政策主张，也强调保持美国经济增长是政府的一个主要目标。

　　美元走软是符合美国的国家利益的。美元贬值可以拉动出口的增加，使国际收支逆差的状况有所扭转，同时通过出口来推动经济增长。美元贬值还会减轻美国的债务，毕竟现在美国的总负债是GDP的四倍。

　　张碧琼教授认为，美国放任美元贬值也是美国权衡政治收益和成本后的结果。

　　美元贬值使得石油和黄金价格大幅上涨。业内人士认为，小布什在第一个任期内使黄金重新有了生气，金价上涨70%，小布什是继里根、老布什和克林顿之后，第一个使金价抬头的总统，他连任的消息使金价上升6%。因此有人认为，小布什能够连任，在一定程度上离不开黄金利益集团的投票支持。目前，已经有越来越多的机构投资者加入到看好黄金的行列，对黄金的需求正大幅增加。同时，从2003年底开始，油价已经持续了将近一年的上升趋势。

　　虽然美国总在强调“强势美元”，但作为真正的硬通货石油和黄金，在美元贬值的过程中使美国相关的利益集团受益非浅是毋庸置疑的。

　　姑息，谁来埋单

　　20世纪80年代的美元贬值曾经导致著名的《广场协议》，国际社会联合干预，扭转了美元的颓势。当时多数人士认为，《广场协议》是美国的阴谋。

　　但不仅如此。中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室张斌博士在看当时日本财政大臣的回忆录时发现，当初是日本主动找到美国协商，提出的升值幅度甚至远远大于市场预期。

　　但是这一次面对美元贬值，国际社会鲜有作为，相反都打着自家的小算盘。

　　俄罗斯也是美国保护石油和黄金利益集团的受益者。因此，虽然俄罗斯和美国在很多问题上有分歧，但作为石油和黄金生产大国，它们这一次的利益是一致的。

　　那么，在美国继续放任美元贬值的情况下，欧洲会否采取措施直接干预外汇市场？

　　荷兰央行行长日前表示，对欧洲而言，欧元走强并非一无是处，至少减弱了油价飞涨的影响。尽管欧元升值幅度过大显然会影响欧洲的经济增长，但荷兰财政大臣赫里特·扎尔姆表示，欧元的升值“在可接受的范围内演变”。

　　更何况美元在外汇市场中是主导货币，市场的占有量非常大，因此如果得不到国际社会的联合行动，市场预期无法明显改善，干预美元外汇市场的结果极有可能是血本无归。当年的《广场协议》正是一种改变市场预期的联合行动。

　　因此欧洲即使想干预，也未必有能力干预。不能改变，就只能埋单。

　　据统计，各国中央银行的外汇储备有63.8%是美元资产，亚洲国家和地区的外汇储备尤其多。日本6000亿，中国大陆5000多亿，香港地区2000亿，台湾省1000亿，亚洲人拥有全部外国持有美国国债的一半。日本人、中国人和其他亚洲人已超过欧洲人，成为美国证券最大的海外投资者，因而亚洲国家和地区将是这次美元贬值的最大的埋单者。

　　有人估算，日本的美元资产会因这次美元贬值缩水近2000亿美元；如果按照外汇储备中60%资产为美元资产计算，若美元贬值30%，中国的外汇储备缩水也近千亿。

　　中国国家外汇管理局新闻发言人表示，如果不转换币种或不实际使用，汇率变化带来的储备价值增减只具有会计上的账面意义，并非立即发生的损益。虽然只是账面损失，但实际上美元的减持工作早已经开始。

　　不过专家建议，不能等到美元大幅贬值时大量的减持美元，尤其是中国外汇储备数量较大，在外汇市场上大量沽空美元，会引起美元的进一步下跌，减持应该有计划地谨慎地进行。

　　第一次美元危机：爆发于1973年～1976年间，美元从20世纪50年代的美元短缺沦落为70年代时的美元泛滥，美元危机的爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。

　　第二次美元危机：爆发于1985年～1987年间，当时，美国经济饱受滞胀之苦，而日本、欧洲经济的崛起迫使美元相对于其他货币大幅度贬值，美元危机的爆发标志是《广场协议》的签署和美国股市的股灾，美国也在此后从净债权国沦落为净债务国。